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《华尔街日报》报道◈ღ◈✿，据花旗银行的统计数据显示◈ღ◈✿，截至今年上半年◈ღ◈✿，共有八家在香港上市的内地房企发行了永续债券◈ღ◈✿，累计规模达到865亿元（人民币◈ღ◈✿，下同）◈ღ◈✿。
据悉◈ღ◈✿，永续债券指没有到期日◈ღ◈✿，投资人可按票面利息永久取得利息的债券◈ღ◈✿。香港粤海证券投资银行董事黄立冲向《每日经济新闻》记者表示◈ღ◈✿，永续债最大的优点是不计入债务◈ღ◈✿，让财务报表得到美化◈ღ◈✿，资金用途也比银行开发贷更为灵活◈ღ◈✿，因此能在内地银根紧缩的大环境下受到房地产企业的追捧学长塞跳D开最大挡不能掉XS◈ღ◈✿。
但硬币的另一面是学长塞跳D开最大挡不能掉XS◈ღ◈✿，这些上市房企的真实杠杆率仍在不断提高◈ღ◈✿，部分房企的线%的警戒线优发娱乐国际线上◈ღ◈✿，◈ღ◈✿，假如房地产市场的低迷期超出了预期◈ღ◈✿，巨大的偿债压力有可能成为压垮企业的最后一根稻草◈ღ◈✿。
据花旗银行统计◈ღ◈✿，内地房企于2013年合共发行441亿元的永续债券◈ღ◈✿，今年上半年◈ღ◈✿，永续债券的发行规模已经达到424亿元◈ღ◈✿，接近去年的全年水平◈ღ◈✿，内地多家知名民营房地产企业均成功发行了永续债券◈ღ◈✿。
“房地产是一个资金密集型行业◈ღ◈✿，融资成本是决定利润水平的重要因素◈ღ◈✿，对于在港上市的内房股而言◈ღ◈✿，国际评级机构的评级高低是决定融资成本的决定性因素”优发国际娱乐◈ღ◈✿，黄立冲告诉记者◈ღ◈✿，由于评级的高低与公司自身的负债水平有直接关系◈ღ◈✿，负债率越低◈ღ◈✿，往往评级越高◈ღ◈✿，因此上市房企都希望在合理范围内尽可能美化财务报表◈ღ◈✿，降低净负债率◈ღ◈✿。
黄立冲说学长塞跳D开最大挡不能掉XS◈ღ◈✿，按照香港会计准则◈ღ◈✿，永续债在港股年报里就以 “永久资本工具”体现◈ღ◈✿，并计入“权益”项下◈ღ◈✿，不需要计入债项◈ღ◈✿，不仅有效降低上市公司的资产负债率◈ღ◈✿，而且还增厚了公司股东权益学长塞跳D开最大挡不能掉XS优发国际网官网在线◈ღ◈✿，◈ღ◈✿，加上与正常的银行贷款相比◈ღ◈✿，永续债的使用并没有太多的限制性规定◈ღ◈✿，因此受到越来越多的上市房企青睐◈ღ◈✿。
“虽然永续债券在财务报表上归属于股本工具◈ღ◈✿，但它的实质其实是明股暗债◈ღ◈✿，合约里往往设定了很多收益的保底条款◈ღ◈✿，所以它进一步提高了上市房企的真实负债水平优发国际娱乐◈ღ◈✿，加大了财务负担”学长塞跳D开最大挡不能掉XS◈ღ◈✿，黄立冲说◈ღ◈✿。
花旗银行的研究报告认为学长塞跳D开最大挡不能掉XS优发国际-触即发◈ღ◈✿，◈ღ◈✿，在上半年业绩中看似不错的杠杆率背后学长塞跳D开最大挡不能掉XS◈ღ◈✿，他们注意到有更多的开发商报告了永续债券的发行情况学长塞跳D开最大挡不能掉XS◈ღ◈✿，这种工具对投资者带来不利影响优发国际娱乐◈ღ◈✿，因为发行方可以通过会计手段掩盖真实的杠杆水平和盈利能力◈ღ◈✿。如果把永续债重新划归为债务而不是权益◈ღ◈✿，部分公司的线%优发国际平台网站◈ღ◈✿，◈ღ◈✿，杠杆率会急剧上升◈ღ◈✿。
此外◈ღ◈✿，虽然永续债券并没有设定偿还期限◈ღ◈✿，但在目前内地房企发行的永续债条款中◈ღ◈✿，往往是前2年~3年利息成本相对比较低◈ღ◈✿，此后的利息成本会大幅上涨◈ღ◈✿，如果房企无法在“低息期”偿还债务◈ღ◈✿，后续高昂的融资成本会带来沉重的财务负担◈ღ◈✿。
“大多数房企发行永续债券◈ღ◈✿，目的都是在前2年~3年利息成本较低的期限内完成投资并偿还债务”◈ღ◈✿，克而瑞研究中心分析师朱一鸣告诉记者优发国际娱乐◈ღ◈✿，由于永续债券主要投资于一◈ღ◈✿、二线经济发达城市项目◈ღ◈✿，这些项目的销售都是比较有保障的优发国际娱乐◈ღ◈✿，这也是房企敢于利用永续债融资的主要原因◈ღ◈✿。
但黄立冲警告优发国际娱乐◈ღ◈✿，一旦房地产市场低迷期超预期◈ღ◈✿，甚至连一◈ღ◈✿、二线经济发达城市也无法幸免◈ღ◈✿，导致房企无法在前2年~3年内偿还债务优发国际娱乐◈ღ◈✿，后续的高利息会把企业压得喘不过气◈ღ◈✿。“如今房地产的利润率逐渐下滑◈ღ◈✿，大多数企业的净利润率已经跌破15%◈ღ◈✿，如果未来需要承担15%~20%的融资成本◈ღ◈✿，这些永续债很有可能会变成房企的烫手山芋”◈ღ◈✿。